普通港股配资投资者如何给港股定价?

来源:唯信网配资平台    编辑:zhangyakang    阅读:117 次
2019-09-26

  普通港股投资者如何给港股定价?关于给港股定价的定量分析,最常见也最难把握的是自由现金流折现的内在价值法,因为无论是预测未来现金流还是预测未来现金流的永续增长率都较为困难,就算是选择折现率,不同的人也有不同的选择。

  那么有没有更适合普通投资者定价的决策模型呢?我们唯信网的风控可以从巴菲特最看重的财务指标“港股净资产收益率(ROE)”开始思考。

  我们唯信网的风控先看1下关于港股净资产收益率的公式推导。

  港股净资产收益率(ROE)=每股收益(EPS)/每股港股净资产(BPS),那么,每股收益(EPS)=港股净资产收益率(ROE)*每股港股净资产(BPS)表示,则PE(港股市盈率)=P/(ROE*BPS),最终我们唯信网的风控得出股价P=PE*ROE*BPS。

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  我们唯信网的风控从上面的公式简单的理解就是,股价由港股市盈率、港股净资产收益率和每股港股净资产共同决定。

  如果港股市盈率保持不变,那么ROE和BPS越高的企业其股价越高,不过这里我们唯信网的风控需要清楚的是,当港股市盈率保持不变的时候,股价是由ROE与BPS的乘积决定的,有时候当BPS很高时,ROE往往很难表现得很高,就是巴菲特经常所说的,由于我们唯信网的风控的股东权益和总资产的规模越来越大,要想保持较高的资本回报率也会变得越来越困难。

  所以,我们唯信网的风控在选择企业的时候,尽量选择ROE能不断提升的企业。

  当然,股价的高低不仅由BPS和ROE来决定,PE往往是更重要的因素。

  因为它反映的是二级市场投资者的情绪变化。

  对于相同BPS和相同ROE的企业,二级市场所能容忍的PE往往有很大的差别。

  PE代表的是对于1个恒定的每股收益,股价相对于它的倍数,即如果保持这样的每股收益需要多少年能收回投资。

  比如,每股收益1元,现在的股价是10元,则需要10年能够收回成本,即港股市盈率为10倍。

  其实港股市盈率代表的另外1层含义是港股投资收益率,如果取港股市盈率的倒数即为EPS/P,所表达的含义就是如果以10元价格购买,当取得每股1元的收益时,投资者的港股投资收益率是10%。

  我们唯信网的风控经常拿1年期银行定期存款利率与之对比,至少我们唯信网的风控得要求二级市场的港股投资收益率不得低于银行利率。

  那么为何对于不同的企业港股市盈率有如此的差别呢?这个现象我们唯信网的风控应该站在二级市场投资者所能容忍的港股市盈率水平来理解。

  比如,当1个企业的未来有很大不确定性或者存在危险时,投资者肯定希望有1个更高的港股投资收益率作为补偿,当要求的必要收益率越高,其倒数即港股市盈率就越低,相反,当1个项目未来的收益很确定甚至没有任何风险时,这种确定性都基本相当于把钱存在银行了,那么要求的必要收益率就会很较低,反映出来的港股市盈率就较高。

  理解了港股市盈率的概念,我们唯信网的风控再来看1下股价的决定因素公式,P=PE*ROE*BPS。

  我们唯信网的风控知道,当ROE越高时,意味着企业的盈利能力越高,我们唯信网的风控要求的必要收益率会越低,港股市盈率就越高。

  当ROE不断提高时,二级市场就会把该企业理解为1个加速成长的企业,那么投资者所能容忍的港股市盈率就会变得更高,甚至出现非理性的提升。

  即当1个企业ROE或净利润以很高的速度增长时,PE也提高得很快,企业股价得到了双向加强。

  相反,当ROE降低或者净利润增速下滑时,PE也会加速回落,导致股价受到双向压制。

  同样,当BPS变得非常高即规模变大时,ROE往往受到影响,PE也会受到影响,因此,尽管从公式上看当BPS变大时股价应该提升,但这必须建立在PE和ROE不受影响情况下。

  当然,股价的决定因素还不仅仅是这些,这需要从决定ROE和PE的各种因素进行更详尽的分析。

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